2023年年报&2024年一季报点评：燃料电池体系销量稳健增加，首套PEM电解水制氢设备顺畅产氢

  事情：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年完结经营收入8.01亿元，同比增加8.48%，完结归母净利润-2.43亿元；2024Q1公司完结经营收入0.13亿元，同比削减72.83%，完结归母净利润-0.91亿元。燃料

  事情：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年完结经营收入8.01亿元，同比增加8.48%，完结归母净利润-2.43亿元；2024Q1公司完结经营收入0.13亿元，同比削减72.83%，完结归母净利润-0.91亿元。

  在2023年公司燃料电池体系销量同比增加23.62%至1900套，出售总功率同比增加17.27%至189410kW，销量的稳健增加带动板块经营收入同比增加4.64%至7.16亿元，毛利率则在燃料电池体系价格下降的布景下削减5.46个pct至34.56%。2023年公司零部件收入同比增加62.01%至0.31亿元，毛利率同比下降14.08个pct至12.60%，首要系零部件收入是为完结用户需求发生，该部分收入的毛利水平比较来说较低。2023年公司研制投入同比增加6.80%至1.71亿元，占有经营收入的份额小幅下降0.34个pct至21.31%。到2023年底公司应收账款同比增加49.76%至16.22亿元，首要系经营收入规划继续增加以及客户回款没有抵达预期等要素影响。

  2024Q1公司经营收入和盈余才能均有显着下滑，咱们咱们都以为首要系职业季节性动摇带来的交给和收入承认要素影响。依据氢云链计算，2024Q1新增燃料电池车投标总量达2681辆，已超越2023年总数，估计后续投标量有望继续提高。

  2023年企业成立了控股子公司北京亿华通氢能科技有限公司、经过联营的方法参股了新疆兆联清通动力科技有限公司，布局上游制氢范畴。自2023年6月发布首套PEM电解水制氢产品后，2024年3月公司首个具有自主知识产权的PEM电解水制氢设备在新疆伊宁完结装置调试，成功产出氢气。该产品稳定产氢压力可到达4MPa,结构可接受最高6MPa压差的瞬时冲击，较职业均值提高了50%以上。

  保持“增持”评级：考虑到职业竞赛加重致燃料电池体系价格继续走低，咱们下调盈余猜测，估计公司24-26年完结归母净利润-1.49/-1.15/-0.17亿元。归纳考虑职业高生长性、公司强壮的配套才能与商场拓宽才能、自产电堆与规划化，盈余才能提高空间大，公司作为A+H燃料电池榜首股，有望获益职业高增加，看好公司生长趋势，保持“增持”评级。